Доллар США долгие годы был резервной валютой для банков всего мира - согласно данным журнала Wall Street Journal, еще со времен Второй мировой войны. На сегодняшний день, на доллар приходится более 60% резервов всех центральных банков. Казалось бы, учитывая, что Правительство Соединенных Штатов, обслуживая американский долг и стимулируя американскую экономику, поддерживает непосредственно свою валюту, мировой экономике ничего не угрожает.

К сожалению, это не так. На фоне ежегодного роста дефицита федерального бюджета США, экспансионистской монетарной политики Федерального Резерва и массивного дефицита активного баланса экономики в целом репутация доллар, как это когда-то было со стерлингом, неуклонно ухудшается. Американское правительство должно решительно действовать, чтобы сохранить экономику на плаву. В то время как валютные рынки еще полностью не оценили эти события, вопрос стоит на повестке дня.

Отход от золотого стандарта

Американское правительство традиционно привязывало свою валюту к золоту, за исключением периода Гражданской войны (1862-1879гг.), когда Казначейство США сочло невозможным поддерживать конвертируемость валюты в металл. В течение следующих примерно 50 лет американская экономика функционировала в условиях истинного золотого стандарта. За исключением нескольких периодов паники и кризисов, золотой стандарт действовал для страны как эффективная монетарная система.

В 1933 году разразилась Великая депрессия. Крах фондового рынка невероятного масштаба вызвал одну из крупнейших серий банковских банкротств в американской истории, приведя к разорению 11.000 из 25.000 национальных банков. Это выявило основной недостаток золотого стандарта: неспособность Федеральной резервной системы координировать предложение денег со спросом на деньги. Учитывая то, что спрос на деньги находился на историческом максимуме, Федеральный Резерв не мог предоставить ликвидность банковской системе. Если Федеральная резервная система увеличила бы предложение денег, таким образом, понижая процентные ставки, капитал наверняка бы стал утекать из страны в поисках более высокой доходности. В условиях золотого стандарта отток капитала синонимичен оттоку золота, потому что валюта может быть обменена на золото в любой момент времени. Казначейство США не могло этого допустить, поскольку доллар бы обесценился, если обеспечивается меньшим количеством золота.

Решением этой проблемы стала отмена золотого стандарта в 1933 г. Это было заменено квази-золотым стандартом, где конвертируемость в золото была применима только к международным сделкам. Как часть этой системы, все золото в Соединенных Штатах было национализировано. Это продолжалось до объявления Президентом Никсоном в 1971г. о выходе из этого режима. К 1973 году американская монетарная система оперирует исключительно на валютной основе.

Расходы, расходы...

Сегодня доллар США служит бесспорной мировой резервной валютой. В сущности, другие страны держат доллары США для обслуживания долга или оплаты за товары и услуги, номинированные в резервной валюте. Некоторые из этих товаров - нефть, золото и ценные бумаги. Например, страны ОПЕК продают свою нефть за доллары США, вынуждая страны-импортеры держать доллары для снижения своих операционных затрат или страхования от валютных рисков. То же самое можно сказать в отношении любых других номинированных в долларах товаров или услуг.

Однако, Правительство США наносит вред статусу доллара быстро повышающимся дефицитом бюджета. В 2012 году дефицит американского бюджета был равен 1.1 трлн.$. Кроме того, с начала 2013 года национальный долг США составлял более 16.4 трлн.$. В то время, как Конгресс продолжает одобрять дефицит бюджета, судьба доллара начинает выглядеть все более мрачно.

Федеральная резервная система всегда может использовать монетизацию долгов для предоставления помощи. Однако, вера в способность Правительства США обслуживать свой долг без инфляционных мер уменьшается. Если дефицит бюджета и национальный долг Соединенных Штатов продолжат развиваться в соответствии с текущей тенденцией, то страны, финансовые институты и частные инвесторы будут искать другую валюту для замены. Это - всего лишь, вопрос времени.

Валюта будущего

Несмотря на свои слабости, евро выглядит наиболее многообещающей валютой. Безусловно, Экономический и монетарный союз (EMU) столкнулся с кризисом суверенных долгов и нуждается в перестройке своей банковской системы, но уже был достигнут серьезный прогресс в решении этих проблем. Несмотря на остающиеся проблемы, Европейский союз, кажется, уже пережил свои самые плохие времена. Евро уже делает шаги к статусу предпочтительной мировой резервной валюты.

Спекулянты также рассматривают китайский юань в качестве кандидата на роль мировой резервной валюты. Однако, поскольку характер Правительства Китая менее демократичный, а его баланс менее прозрачный, контроль за движением его валюты выглядит проблематичным. Таким образом, юань был бы рискованной валютой, чтобы номинировать любые товары или услуги, уже не говоря о действии в качестве резервной валюты.

Заключение

Международные рынки проводят свои сделки, используя доллары по огромному ряду причин. По своей сути, доллар является больше, чем просто одной из фиатных валют. Это - символ безопасности. Если убрать этот атрибут, то евро, вероятно, займет пьедестал основной мировой резервной валюты.

Джеймс Керин