Валютные колебания - это естественный результат системы плавающих обменных курсов, которая является нормой для большинства основных экономик. На обменный курс одной валюты против другой влияют многочисленные фундаментальные и технические факторы. Они включают относительный спрос и предложение на обе валюты, работу экономики, перспективы инфляции, дифференциал процентных ставок, движение капитала, технические уровни поддержки и сопротивления и т.д.

Поскольку эти факторы со временем меняются, стоимость валют постоянно колеблется. Хотя курсы валют, как предполагается, определяются состоянием экономики, они часто искусственно корректируются, поскольку огромные движения валютных курсов могут влиять уже на благосостояние экономики. В такой ситуации, валюта становится, так сказать, "хвостом, который виляет собакой".

Влияние валютных курсов

В то время как воздействие валютных колебаний на экономику является отдаленным, большинство людей не обращают особого внимания на обменные курсы, потому что основная часть их транзакций проводится во внутренней валюте. Для рядового потребителя, обменные курсы бывают актуальны лишь в редких случаях, вроде иностранных поездок, оплаты импортных товаров или заграничные денежные переводы.

Обычные люди часто положительно воспринимают сильную национальную валюту, так как это снижает их расходы на заграничные путешествия или импортные товары. В действительности же, неоправданно сильная валюта может оказать существенное влияние на внутреннюю экономику в долгосрочной перспективе, поскольку целые отрасли промышленности становятся неконкурентоспособными на мировом рынке и тысячи людей теряют рабочие места. И в то время как рядовые потребители могут негативно относиться к более слабой внутренней валюте, потому что это делает импорт и путешествия более дорогими, слабая валюта может фактически принести экономике множество выгод.

Стоимость национальной валюты на международном рынке - это важный инструмент в арсенале центрального банка, а также ключевой параметр при рассмотрении монетарной политики. Поэтому, напрямую или косвенно, валютные курсы затрагивают множество ключевых экономических переменных. Они могут сказываться на процентной ставке, которая платится по ипотечным кредитам, доходности инвестиционных портфелей, розничных ценах и даже перспективах рабочих мест.

Воздействие валюты на экономику

Уровень валютных курсов оказывает прямое влияние на следующие аспекты экономики:

Торговля товарами: это относится к внешней торговле, или экспорту и импорту страны. В общих чертах, более слабая валюта будет стимулировать экспорт и делать импорт более дорогим, таким образом, уменьшая национальный торговый дефицит (или увеличивая профицит) через какое-то время.

Эту концепцию иллюстрирует простой пример. Предположим, что вы - американский экспортер, который два года назад продал европейскому покупателю миллион изделий по 10$ каждое, когда обменный курс был 1€ = 1.25$. Соответственно, цена для европейского покупателя была бы 8€ за каждое изделие. Теперь покупатель договаривается о лучшей цене за большой заказ, потому что курс доллара снизился до 1.35$/€, и вы можете позволить себе дать покупателю скидку, все еще сохраняя для себя выгодную цену. Даже если ваша новая цена будет 7.50€, что составляет скидку в 6.25% от предыдущей цены, для вас это составит 10.13$ по текущему курсу. Обесценивание вашей внутренней валюты - основная причина, почему ваш экспортный бизнес остался конкурентоспособным на мировом рынке.

Наоборот, значительно более сильная валюта может уменьшить конкурентоспособность экспорта и сделать импорт более дешевым, что приведет к расширению торгового дефицита, в конечном итоге, ослабляя валюту за счет корректировки спроса и предложения валюты. Но прежде, чем это произойдет, сектора промышленности, которые ориентированы на экспорт, могут быть подкошены сильной валютой.

Экономический рост: основная формула для валового внутреннего продукта экономики:

C + I + G + (X - M), где

C - потребление или потребительские расходы, самый большой компонент экономики;
I - инвестиции бизнеса и домохозяйств;
G - правительственные расходы;
(X - M) - экспорт минус импорт, или чистый экспорт.

Из этого уравнения видно, что чем выше стоимость чистого экспорта, тем выше национальный ВВП. Как обсуждалось ранее, чистый экспорт имеет обратную корреляцию с курсом национальной валюты.

Движения капитала: иностранный капитал имеет тенденцию течь в страны с сильным правительством, динамической экономикой и устойчивыми валютами. Страна должна иметь относительно устойчивую валюту, чтобы привлечь капитал от иностранных инвесторов. Иначе, перспектива потерь, связанных с обменом, из-за обесценивания валюты может сдерживать иностранных инвесторов.

Движения капитала может быть двух типов - прямые иностранные инвестиции (FDI), когда иностранные инвесторы покупают доли в существующих компаниях или создают новые подразделения за границей; и иностранные портфельные инвестиции, когда иностранные инвесторы вкладывают капитал в ценные бумаги страны. FDI - критически важный источник финансирования для таких экономик, как Китай и Индия, рост которых был бы ограничен при отсутствии иностранного капитала.

Правительства предпочитают прямые инвестиции портфельным, так как последние часто ассоциируются с "горячими деньгами", которые могут покинуть страну при ухудшении конъюнктуры. Это явление, упоминаемое, как "бегство капитала", может быть спровоцировано любым негативным событием, включая ожидаемую девальвацию валюты.

Инфляция: обесценивание валюты может привести к "импорту инфляции", особенно для стран с высокой долей импорта. Снижение на 20% курса национальной валюты может вызвать повышение на 25% цен импортной продукции, поскольку 20%-е снижение означает необходимость повышения на 25% для возврата к исходной точке.

Процентные ставки: как упомянуто выше, уровень обменного курса является ключевым параметром для большинства центральных банков при регулировании монетарной политики. Например, бывший глава Банка Канады Марк Карни заявил в своем выступлении в сентябре 2012 года, что Банк учитывает курс канадского доллара при определении монетарной политики. Он сказал, что постоянное усиление канадского доллара было одной из причин, почему канадская монетарная политика столь долго была "исключительно мягкой".

Сильная национальная валюта оказывает давление на экономику, вызывая тот же самый результат, что и жесткая монетарная политика (т.е. более высокие процентные ставки). Кроме того, ужесточение монетарной политики, когда внутренняя валюта уже неоправданно сильна, может усилить проблему притока "горячих денег" от иностранных инвесторов, которые ищут более высокую доходность (что вызывает дальнейшее усиление валюты).

Глобальное влияние

Глобальный рынок Форекс - безусловно, крупнейший финансовый рынок в мире, с ежедневным объемом торговли более 5 трлн.$, который намного превышает другие рынки, включая акции, бонды и товарные фьючерсы. Несмотря на такой огромный объем торгов, валютные курсы большую часть времени остаются без внимания сторонних наблюдателей. Однако, бывают времена, когда движения валют носят столь стремительный характер, что их можно буквально почувствовать во всем мире. Вот приведены несколько таких примеров:

Азиатский кризис 1997-98: Главный пример опустошения экономики, к которому могут привести неблагоприятные изменения валютных курсов, связан с азиатским кризисом, который начался с девальвации тайского бата в июле 1997г. Девальвация произошла после того, как бат попал под атаку спекулянтов, вынуждая Центральный банк Таиланда отказаться от привязки бата к доллару США и пустить его в свободное плавание. Это вызвало финансовый коллапс, который распространился на соседние экономики - Индонезию, Малайзию, Южную Корею и Гонконг. Валютный кризис привела к серьезному падению этих экономик, с банкротством компаний и падением фондовых рынков.

Недооцененный юань Китая: Китай удерживал курс своего юаня неизменным в течение десятилетия - с 1994 до 2004гг., что придало его экспорту огромный импульс из-за недооцененной валюты. Это вызвало растущее недовольство США и других стран, и обвинения Китая в искусственном занижении курса своей валюты, чтобы стимулировать экспорт. С того времени китайские власти позволили юаню немного укрепиться - от 8 юаней за доллар в 2005 году до чуть более 6 юаней в 2013 г.

Укрепление японской иены с 2008 до середины 2013г.: Японская иена была одной из самых изменчивых валют за пять лет до середины 2013 г. По мере развития глобального кредитного кризиса с августа 2008 года, иена, до этого выступавшая валютой финансирования в сделках "carry trade" из-за почти нулевой процентной ставки, начала резко укрепляться, поскольку инвесторы панически выкупали валюту, чтобы выплатить взятые в иенах ссуды. В результате, иена укрепилась более чем на 25% против доллара за пять месяцев до января 2009г. В 2013 году монетарные стимулы Премьер-министра Шинзо Абе и планы фискальных стимулов (под названием "Абеномика") привели к 16%-му снижению иены в течение первых пяти месяцев года.

Проблемы евро (2010-12гг.): Беспокойства, что сильно отягощенные долгами страны Еврозоны (Греция, Португалия, Испания и Италия) будут, в конечном счете, вынуждены покинуть Евросоюз, что приведет к его распаду, вызвали падение единой валюты на 20% за семь месяцев, от уровня 1.51 в декабре 2009 до приблизительно 1.19 в июне 2010г. Пауза, которая позволила евро восстановить свои потери в следующем году, оказалась временной, поскольку всплеск опасений относительно распада Евросоюза вновь привел к 19%-му падению евро с мая 2011 до июля 2012г.

Инвестиционные решения

Вот - некоторые предложения, чтобы извлечь выгоду из изменений валютных курсов:

Инвестировать за границей: Если вы являетесь, например, американским инвестором, и полагаете, что доллар развивает медвежий тренд, больше инвестируйте в сильные внешние рынки, потому что ваша доходность будет увеличиваться в соответствии с подорожанием иностранной валюты. Давайте, рассмотрим пример канадского индекса TSX Composite в первой декаде этого тысячелетия. В то время как индекс S&P500 оставался фактически неизменным в этот период, индекс TSX показал общий прирост приблизительно в 72% (в канадских долларах) в течение этого десятилетия. Но резкое укрепление канадского доллара против доллара США за эти 10 лет почти удвоили бы эту доходность для американского инвестора - в целом приблизительно до 137% или 9% в год.

Инвестировать в американские транснациональные корпорации: В Соединенных Штатах есть большое число транснациональных корпораций, многие из которых получают существенную часть своих доходов из других стран. Доходы американских транснациональных корпораций растут при более слабом долларе, что должно вести к повышению курсов их акций.

Проявлять осторожность при заимствовании в валютах с низкими процентными ставками: Пока, это не является актуальным, так как американские процентные ставки находятся на рекордных минимумах в течение многих лет. Но в некоторый момент американские процентные ставки вернутся к исторически более высоким уровням. В такие периоды, инвесторы, которые соблазнены заимствованием в валютах с более низкими процентными ставками, должны помнить о валютных рисках, чтобы не оказаться в таком же положении, как те инвесторы, кто вынужден был срочно выкупать иену в 2008 году, чтобы погасить свои заимствования в японской валюте. Никогда не стоит заимствовать в валюте, которая может укрепиться, если вы не можете застраховаться от валютных рисков.

Хеджировать валютные риски: Неблагоприятные изменения валютных рисков могут оказать значительное влияние на ваши финансы, особенно если вы связаны с валютными операциями. Но доступно большое множество вариантов хеджирования валютных рисков, от валютных фьючерсов до опционов и биржевых фондов. Если ваши валютные риски достаточно велики, чтобы поставить под угрозу ваше финансовое благополучие, рассмотрите хеджирование этих рисков.

Заключение

Движения валютных курсов могут оказывать широкомасштабное воздействие не только на внутреннюю экономику той или иной страны, но также и проявляться на глобальном уровне. Инвесторы могут использовать такие движения в свою пользу, совершая вложения за границей или в американские транснациональные корпорации, когда доллар слабеет. Поскольку движения валют могут нести серьезные риски, особенно при вовлечении обменных операций, лучше всего будет застраховаться от этих рисков через множество доступных инструментов хеджирования.